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比亚迪(002594):发布超级混动DM-I 2021年销量有望迎高增长

时间:21-01-13 00:00    来源:长江证券

事件描述

1 月11 日,比亚迪(002594)超级混动DM-i 平台暨新车预售发布会正式召开。

事件评论

正式发布超级混动DM-i,有望加速新能源车对传统燃油车的替代。比亚迪正式发布超级混动DM-i 平台,作为以电为主的混动技术,DM-i 超级混动具有超低油耗、静谧平顺、卓越动力三大特点,亏电油耗可低至3.8L/公里,对燃油车实现降维打击,有望加速新能源车对传统燃油车的替代。基于DM-i 平台的三款新车开启预售,秦Plus DM-i、宋 Plus DM-i 和唐 DM-i 分别定位为紧凑型轿车、紧凑型SUV 和中型SUV,补贴后最低预售价分别为10.78 万元、15.38 万元和19.78 万元,均有望在3 月上市。

2020 年新能源汽车销量小幅下滑,汉销量表现亮眼。疫情影响下,2020 年比亚迪汽车销量合计42.7 万辆,同比下滑7.46%。新能源汽车方面,2020 年公司销量达到19 万辆,同比下滑17.35%。重磅新车汉自2020 年7 月上市以来,销量持续爬坡,12 月销量达到12089 辆,累计销量达到40556 辆,表现优异。

展望2021 年,新能源汽车销量有望迎来高增长,业绩趋势向好。行业层面,电动化已由政策驱动转为市场驱动,预计2021 年新能源乘用车销量有望同比增长40%以上。公司层面,秦PLUS 等三款超级混动车型3 月上市后,有望抢占燃油车市场,贡献较大增量。汉EV 上市后销量表现亮眼,2021 年起公司还有更多全新纯电动车型,新产品周期推动下,公司2021 年新能源汽车销量有望迎来高增长。单车盈利方面,随着刀片电池的大量应用,预计2021 年有更大降本空间。随着新车放量和降本贡献,公司业绩趋势向好。

比亚迪为新能源汽车龙头,供应链加速开放,看好长期成长性。1)新能源乘用车:

汉引领新一轮产品周期,叠加电池降本,汽车业务业绩有望逐步改善。2)动力电池:技术和成本优势领先,外供空间巨大,目前已取得丰田、长安等乘用车客户配套资格。其他竞争力强的零部件如IGBT、电机电控等也有望逐步外供。预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.82、2.01、2.40 元,对应PE 为129X、117X、98X。

风险提示

1. 竞争加剧导致新能源汽车销量低于预期;

2. 动力电池降本幅度不及预期。