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比亚迪(002594):汉月销破万 新纪录、新起点、新时代

时间:20-12-06 00:00    来源:安信证券

事件:近日,公司发布2020 年11 月汽车销量数据:11 月共销售汽车5.39 万辆,同比增长30.63%。

新能源汽车销量大幅增长,新车型表现优异。公司11 月份共销售新能源乘用车2.56 万辆,同比增长139%,销量、月度同比增速均创出年内新高。具体来看,11 月份纯电动乘用车销量1.82 万辆,同比增长128%,环比增长22.13%,其增量主要来自汉EV、e 系列(同比增长33.5%)销量的增长。11 月份插电混动乘用车销量7333 辆,同比增长174%,增量主要来自于:2021 款唐DM、汉DM。

汉月销破万,新纪录、新起点。11 月份汉(EV/DM)销量破万,达10105 辆(其中:汉EV 7482 辆,汉DM 2623 辆),成为中国品牌中大型轿车首款月销破万车型。汉能够取得如此优异销量成绩,我们认为,主要在于:1)比亚迪(002594)使用自研核心技术使产品性能更强、性价比更高,如汉EV 即使用了比亚迪核心技术——刀片电池、超强动能回收系统、碳化硅模块、全新E 平台等;2)比亚迪不断革新自我、超越自我、解决自身短板,对于汉DM 而言,其具体体现为:采用最新DM-p 技术的汉DM 解决了DM3.0 车型中存在的油耗、馈电行驶品质等问题,实现了产品力的突破。目前,汉订单仍然充足,未来销量仍有望再创新高。

DMi 平台首款车型亮相,有望改变燃油车竞争格局。2020 年11 月20 日,比亚迪秦Plus 在广州车展首发亮相,秦Plus 是比亚迪DM-i 平台的首款车型,其定位于紧凑级轿车,与汉DM 有着相似的外观。秦Plus 的核心特点在于:超低油耗(3.8L)、超级平顺、超强动力(零百加速7 秒级)。比亚迪秦Plus 价格带所处市场容量较大,主要竞品车型销量也非常好,若其产品力能逐步得到消费者认可,销量有望实现较大突破。因DM-i 平台车型具有经济性好、油耗低、更平顺等核心优势,竞争力强劲,未来有望改变燃油车竞争格局。

投资建议:维持“买入-A”评级。我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为44.39、72.9 以及112.79 亿元,对应当前市值,PE 分别为105.6、64.3以及41.6 倍,维持“买入-A”评级。

风险提示:补贴大幅退坡;新品推进力度不及预期