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比亚迪(002594):11月销量维持高增长 新车型汉月销突破1万台

时间:20-12-06 00:00    来源:招商证券

事件:公司发布11 月销量快报,新能源汽车销量2.7 万台,同比+138%,1-11月累计销量16.1 万台,累计同比-25.7%。

1、11 月销量维持高增长,新车型汉持续放量

公司11 月新能源汽车销量2.7 万台,同比+138%,环比+15%,其中新能源乘用车2.6 万台,同比+139%,根据官方微博数据,新车型汉单月销量首次突破1 万台,成为爆款车型,我们认为公司11 月销量亮眼,新车型汉随着产能爬坡,销量持续环比增长,预计后续销量有望环比继续增长。

比亚迪(002594)汉作为新一代重磅产品,采用四门轿跑式设计,Dragon Face 家族语言具备较强辨识度,同时沿用贯穿式尾灯设计,造型具有较强辨识度。动力系统方面,纯电四驱版采用前后双电机形式,总功率363 千瓦,最大扭矩680 牛米,官方百公里加速3.9s,搭载最新磷酸铁锂“刀片电池”,安全优势凸显,最大续航可达605km,且推出了插混版本。新车型汉目前销量已经突破1 万台,在手订单饱满,预计12 月汉销量有望环比持续提升。

2、明年有望迎来产销大年,预计2021 年新能源车销量30-40 万台公司明年将完成主要王朝系列车型换代,随着磷酸铁锂刀片电池投产顺利、DMI系统顺利落地,未来公司将有望把全系车型进行三电系统新技术切换,带动成本进一步降低,公司将在电动车市场占据绝对成本优势,有望迎来产销大年。我们认为,对于乘用车市场,中型和中大型车销量占比约25%左右,而紧凑型及以下车型销量占比75%左右,在新能源汽车从4%到20%渗透过程中,仅依赖高价车渗透从而达到500 万台销量目标是不够的,而磷酸铁锂CTP 方案以及未来DMI方案的落地,将大幅降低电动车成本,公司有望率先实现中低价位车型接近与燃油车平价,我们预计明年全系换代后,月度销量有望环比进一步提升,2021 全年新能源车销量有望达到30-40 万台。

3、降本超预期之一:磷酸铁锂“刀片电池”量产爬坡顺利公司专门针对磷酸铁锂电池开发“刀片”状单体和CTP 方案,同时宣布新的磷酸铁锂CTP 电池包系统质量能量密度未来将达到160Wh/kg,提升了10%以上,接近三元622 电池包的水平,目前汉搭载刀片电池能量密度140Wh/kg,未来仍有提升空间,且单位成本下降30%,带来成本大幅降低。我们认为在此基础上,磷酸铁锂的性价比将凸显,相比三元安全性好、一致性好、循环寿命长等优势有望放大。公司刀片电池设计总产能达10Gwh,目前部分产能投产并且爬坡顺利,我们估算未来全系切换磷酸铁锂CTP 带来的动力电池降本幅度超过单车1 万元。

风险提示:新能源汽车销量不达预期,降本进度不达预期