比亚迪(002594.CN)

比亚迪(002594):上修Q3业绩预告 新车型有望持续放量

时间:20-10-13 00:00    来源:招商证券

事件:公司发布2020年前三季度业绩预告修正公告,2020年前三季度归上净利润从28-30亿上修为34-36亿,对应Q3单季度归上净利润17.4-19.4亿,单季度利润指引中枢提升了6个亿,公司Q3业绩上修原因主要为新车型汉和改款车型唐的迅速上量,同时手机业务份额持续提升也带动业绩提升。

1、Q3业绩上修6亿,业绩环比提升明显

公司Q3单季度归上净利润17.4-19.4亿,单季度利润指引中枢提升了6个亿,主要源于:1、汽车板块恢复性增长,新能源汽车销量实现环比快速反弹,其中新车型汉上市热销,改款车型唐也增长迅猛,带动汽车业务高增长;2、手机部件及组装业务,主要客户份额持续提升,成功导入新的手机及其他全球客户,玻璃陶瓷及新型智能产品出货量增长迅猛,带动收入利润持续增长。

2、比亚迪(002594)汉产能持续爬坡,终端销量亮眼

比亚迪汉已开始交付,汉作为新一代重磅产品,采用四门轿跑式设计,Dragon Face家族语言具备较强辨识度,同时沿用贯穿式尾灯设计,造型具有较强辨识度。动力系统方面,纯电四驱版采用前后双电机形式,总功率363千瓦,最大扭矩680牛米,官方百公里加速3.9s,搭载最新磷酸铁锂“刀片电池”,安全优势凸显,最大续航可达605km。新车型汉仅上市一个季度,9月销量已经爬坡至5612台,环比增长40%,爬坡迅速,叠加改款旗舰车型唐的上市爬坡,预计四季度销量有望继续保持高增长。

3、降本超预期之一:磷酸铁锂“刀片电池”量产爬坡顺利

公司专门针对磷酸铁锂电池开发“刀片”状单体和CTP方案,同时宣布新的磷酸铁锂CTP电池包系统质量能量密度未来将达到160Wh/kg,提升了10%以上,接近三元622电池包的水平,目前汉搭载刀片电池能量密度140Wh/kg,未来仍有提升空间,且单位成本下降30%,带来成本大幅降低。我们认为在此基础上,磷酸铁锂的性价比将凸显,相比三元安全性好、一致性好、循环寿命长等优势有望放大。公司刀片电池设计总产能达10Gwh,目前部分产能投产并且爬坡顺利,我们估算未来全系切换磷酸铁锂CTP带来的动力电池降本幅度超过单车1万元。

风险提示:新能源汽车销量不达预期,降本进度不达预期