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比亚迪(002594):9月销量数据较好 汉唐表现亮眼

时间:20-10-11 00:00    来源:安信证券

事件:比亚迪(002594)发布9 月份销量数据:9 月份共销售汽车4.22 万辆,同比增长3.57%,其中新能源乘用车1.86 万辆,同比增长42.5%,环比增长32.79%。

9 月销量数据较好,汉唐表现亮眼:总体而言,比亚迪9 月份新能源汽车销量数据较好,其主要得益于:1)相比往年,今年9 月份乘用车整体市场均较好;2)7、8 月份上市的比亚迪新车销量持续爬坡:9 月份,汉销量达5612 台,环比增长40.3%,唐家族销量达5085 台,环比增长54.7%,e 系列销量达2554 台,环比增长27%。

产品力提升是重点车型热销的根本原因:我们认为,汉、唐、e2 等车型热销的根本原因在于这些新车型有着强大的产品力:1)汉EV 车型在续航、动力、操控、能耗、空间等方面均表现优异,产品力在同级车型中领先;2)汉DM 车型在驾驶平顺性、油耗等方面较比亚迪以往的混动车,均有了较为明显的进步;3)2021 款唐DM 在内饰、油耗、操控、NVH 等方面均较此前唐DM 有了显著的提升。另外,刀片电池产能的提升,也是汉销量提升的又一重要原因。。

未来数月,销量仍有较大提升空间:我们认为,比亚迪新能源汽车在未来数月仍有较大提升空间:1)随着重庆、长沙工厂新产线的投产,刀片电池的产能正逐步提升,另外,碳化硅模块的产能也在提升,因而,汉EV 产能不足的问题将得到逐步缓解,订单交付速度加快;2)汉DM 产品力强劲,性能、油耗、内饰、空间等均表现出色,需求仍有较大上行潜力;3)已进入工信部公告、搭载刀片电池的宋Plus EV、唐EV、秦、秦Pro、D1、元等重点车型有望在4 季度上市/交付,届时可为公司带来较为显著的销量贡献;4)B 端对纯电动乘用车的需求有望在四季度进一步增长。

投资建议:维持“买入-A”评级。我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为39.25、61.12 以及82.23 亿元,对应当前市值,PE 分别为83.7、53.7 以及39.9 倍,公司新品周期已经开启,维持“买入-A”评级。

风险提示:补贴大幅退坡;新品推进力度不及预期