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比亚迪(002594)2020年8月销量点评:刀片电池爬产顺利 “汉”销量超出预期

时间:20-09-08 00:00    来源:中信证券

公司新能源汽车8 月销售1.5 万辆,同比-8.6%,环比+1.2%。8 月份,刀片电池产能爬坡顺利,新车型“汉”交付量超预期。今年旗舰车型“汉”的推出,有望驱动品牌升级。此外,公司中性化战略逐步推进,供应链潜在价值巨大,随着公司半导体、动力电池等重点业务分拆加速落地,料将推动价值重估,维持公司(A+H 股)“买入”评级,继续重点推荐。

事件:9 月7 日,公司发布2020 年8 月汽车销量快报。8 月公司汽车销售3.68万辆,同比+2%,其中新能源汽车1.53 万辆,同比-8.6%,燃油车2.15 万辆,同比+11%。对此,我们点评如下:

新能源汽车月销1.53 万辆,同比-8.6%,环比+17.2%,符合预期。8 月公司汽车销售3.68 万辆,同比+2%,环比-7%;其中新能源汽车1.53 万辆,同比-8.6%,环比+1.2%,延续了环比回升趋势,预计9 月起公司终端销售将保持同比、环比正增长。公司1-8 月累计销售汽车22.7 万辆,同比-23.1%;累计销售新能源汽车9.1 万辆,同比-49.1%。分类别看,8 月份,新能源乘用车销售1.4 万辆,同比-13%,其中纯电0.94 万辆,同比-14%,插混0.46 万辆,同比-9.8%。8 月新能源商用车销售1274 辆,商用车补贴政策环境回暖,继续同比大幅+106%。

燃油车方面,8 月销售2.15 万辆,同比+11%,主要是宋pro 继续保持热销以及宋MAX 新款上市。受到下游需求回升带动,8 月公司动力电池装机0.95GWh,同比+25%。

预计“汉”8 月交付达4,000 辆,超出市场预期。公司今年最重磅车型——全新一代旗舰轿车“汉”已于7 月上市,7 月“汉”EV 交付1200 辆,公司官方公告8 月汉交付量约4000 辆,我们预计其中“汉”EV 约2400 辆,“汉”DM 约1600 辆,销量超预期得益于刀片电池产能顺利爬坡。“汉”作为公司中高端车型,爆款潜力体现,驱动公司品牌力提升,并引领公司新一轮车型周期。8 月1日起,比亚迪(002594)新款宋MAX、升级版e2 上市,28 日宋PLUS 开启预售,同时唐、宋、元、e3 等车型将改款,公司整体有望进入车型上行周期。

“刀片电池”引领行业,电池外供进入快车道。今年3 月底,公司发布了重磅电池技术——“刀片电池”,具有更高的能量密度、更低的成本,引领行业,并将首次搭载在全新的旗舰车型“汉”,未来有望推广至全新秦 EV、秦 Pro EV 和宋 Plus 等车型。公司动力电池进入2020 年对外供应开始加速,国内方面,公司已经配套长安、小康等车企,并已进入北汽新能源公告;海外客户方面,已获得丰田定点,并有望供应福特、奥迪等全球知名车企。

DM 全新平台战略发布,竞争力有望提升。公司6 月发布了DM 全新平台战略,将推DM-p 和DM-i 两个平台,其特点分别是动力性与经济性,对动力性和经济性进行精细划分后,能为不同需求的消费者提供更精准的选择。随着刀片电池和公司新一代电动平台逐步推广应用,公司电动车产品竞争力有望提升,同时成本料将进一步下降,驱动公司成长。

风险因素:公司新能源汽车产销不及预期;新能源汽车政策波动;云轨推进不及预期。