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比亚迪(002594):Q2高增长 汉、宋PLUS有望助力汽车销量回升

时间:20-09-04 00:00    来源:上海证券

公司动态事项

公司发布2020年半年报,实现营收605.03亿元,同比下降2.70%,归母净利润16.62亿元,同比增长14.29%。

事项点评

Q2 业绩大幅增长,盈利能力显著改善

公司Q2 实现营收408.24 亿元,同比增长28.06%,归母净利润15.50亿元,同比增长119.88%;得益于手机部件及组装业务的盈利改善,毛利率环比上升2.87pct 至20.53%,期间费用率环比下降5.02pct 至11.95%,其中管理费用率和财务费用率分别下降2.14pct 和3.12pct;公司预计,前三季度盈利28 至30 亿元,按此计算,Q3 盈利11.38 至13.38 亿元,去年同期公司盈利1.20 亿元,同比高增长态势延续。

汽车业务短期下滑,手机部件及组装业务毛利率回升分业务来看,上半年公司汽车及相关产品业务收入320.72 亿元,同比下降5.62%,毛利率同比上升0.71pct 至23.93%,受行业因素影响收入短期内下滑;手机部件及组装业务收入233.80 亿元,同比增长0.24%,毛利率同比上升5.04pct 至13.63%,北美大客户、穿戴类产品放量提振公司玻璃、陶瓷等产品需求,市场份额持续提升;二次充电电池及光伏业务收入47.91 亿元,同比增长7.59%,海外订单交付及原材料价格下降等因素使亏损大幅改善。

汉EV 订单充足、宋Plus 开启预售,汽车销量有望回暖上半年公司汽车总销量15.86 万辆,同比下降30.45%,其中燃油乘用车、新能源乘用车、新能源商用车累计销量9.80 万辆、5.74 万辆、0.32万辆,同比增长18.85%、-59.19%、-34.01%。去年下半年上市的宋Pro增量约6.10 万辆,推动公司燃油乘用车销量逆势增长。目前宋Pro 月销稳定在万辆水平,重磅新车型汉订单充足,宋Plus 已开启预售,另有唐、e2、e3 等改款车型上市,汽车销量有望迎来回暖。

投资建议

预计公司2020年至2022年EPS为1.54元、1.87元、2.31元,对应的PE为61倍、50倍、41倍,维持“增持”评级。

风险提示

下游客户销售不及预期的风险、新产能投产进度不及预期的风险等。