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比亚迪(002594):比亚迪“汉”订单饱满 助力销量回暖

时间:20-07-21 00:00    来源:浙商证券

报告导读

从2020 年5 月19 日预售开启至6 月9 日,比亚迪(002594)汉预售量超过1.5 万辆。7 月12 日比亚迪汉正式上市,包括四款车型:三款EV 纯电和一款DM 插混,上市5 天新增订单过万,累计订单超3 万辆,成为时下最畅销的新能源车型之一。

投资要点

全方位提升,助力汉品牌热销

汉EV 三个版本,豪华型、尊贵型和旗舰型指导价分别为22.98 万、25.58 万和27.95 万,大幅拉低了中大型新能源车型的入门门槛。受益于安全性、动力性、智能互联等方面的全方位提升以及极具竞争优势的售价,使得汉成为时下新能源汽车爆款车型。

刀片电池应用,提高单车盈利水平

相比于传统磷酸铁锂电池,刀片电池在能量密度、使用寿命以及安全性等方面均有显著提升,能量密度甚至基本达到三元锂电池同等水平,补齐了这一长期以来存在的劣势。刀片电池成本较传统磷酸铁锂电池降低13%,较三元锂电池降低28%,采用刀片电池后,比亚迪汉单车成本降低0.77 万元,大幅提高了单车盈利水平。

开启品牌向上道路,汉全年销量有望达到8 万辆作为比亚迪旗下首款中大型轿车,汉的发布标志着比亚迪正式开启品牌向上道路。下半年,受汉以及预计将于9 月发布的全新纯电动A 级SUV 宋Plus EV 带动,比亚迪新能源汽车销量有望迎来强势反弹,乐观预计2020 年全年比亚迪汉能够实现8 万销量,贡献营收100 亿元。

盈利预测及投资建议

受益于“汉”车型的持续热销及刀片电池推广应用,我们预计2020、2021 年、2022 年公司归母净利润分别为24 亿、37 亿、51 亿,对应当前股价PE 分别为98 倍、64 倍、46 倍。

风险提示

比亚迪汉销量不及预期;刀片电池推广不及预期;电池和整车盈利不达预期。