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比亚迪(002594):燃油车销量持续增长 新车上市有望拉动新能源车销量改善

发布时间:2020-06-07    研究机构:东方证券

  核心观点

燃油车销量快速增长拉动公司整体销量持续改善。5 月公司整体销量3.18万辆,同比下滑6.2%,下滑幅度继续收窄9.7 个百分点,持续改善;1-5 月累计销量12.49 万辆,累计同比下滑34%。5 月新能源汽车销量1.13 万辆,同比下滑48.3%;传统燃油汽车销量2.05 万辆,同比大幅增长70.5%。5月份,公司销量同比下滑幅度继续收窄,主要受传统燃油车销量增长拉动。

新能源车销量下滑幅度有所扩大,比亚迪(002594)汉订单量快速上升。5 月新能源汽车销量1.13 万辆,环比下滑12.9%,同比下滑48.3%,下滑幅度有所扩大;1-5 月累计销量4.65 万辆,累计同比下滑60.9%。从具体车型上来看,5 月新能源乘用车销量1.06 万辆,环比下滑13.5%,同比下滑49.4%;新能源商用车销量724 辆,环比下滑1.2%,同比下滑24.1%。纯电动乘用车销量8278 辆,同比下滑45.9%;插电式混合动力乘用车销量2323 辆,同比下滑58.8%。比亚迪汉自4 月底接受预定以来,订单量快速上升,目前已经超过1.5 万辆,比亚迪汉预计于6 月份上市,上市后有望拉动新能源车销量改善。

传统燃油车保持高速增长,宋Pro 持续热销。5 月传统燃油汽车销量2.05万辆,环比增长8.9%,同比增长70.5%,保持高增长趋势;1-5 月累计销量7.84 万辆,累计同比增长11.6%,远好于行业平均水平。从具体车型来看,5 月轿车销量3469 辆,同比增长36.4%;SUV 销量1.59 万辆,同比大幅增长361.8%;MPV 销量1140 辆,同比下滑81.1%。宋Pro 维持热销,3、4 月份销量均破万辆,拉动公司燃油车3 月份以来连续实现正增长,有望拉动公司盈利持续改善。

  财务预测与投资建议

  预测2020-2022 年EPS 为1.02、1.40、1.73 元,可比公司为新能源汽车、动力电池等相关公司,可比公司2020 年PE 平均估值68 倍,目标价69.36 元,维持增持评级。

  风险提示:新能源车、传统车销量低于预期风险、新能源车补贴退坡幅度超预期风险、政府补贴等低于预期、手机部件业务低于预期的风险。

申请时请注明股票名称