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比亚迪(002594)4月汽车销量点评:销量环比小幅改善 政策落地助力数据改善

发布时间:2020-05-08    研究机构:光大证券

  整体销量环比小幅改善

  2020 年4 月公司汽车批发销量为3.2 万辆(同比-15.9%,环比+4.0%),同比降幅收窄。其中,新能源汽车销量1.3 万辆(同比-45.0%,环比+6.0%)。

  新能源汽车改善较弱,燃油车同比高增长

  4 月新能源乘用车销量1.2 万辆(同比-46.1%,环比+4.2%)。其中,纯电动车型销量10.0 万辆(同比-38.2%,环比-4.5%),插电混动车型销量0.2万辆(同比-65.3%,环比+72.6%)。新能源商用车销量733 辆(同比-42.6%,环比+48.7%)。2019 年新能源汽车补贴退坡前抢装形成高基数,叠加疫情影响等因素,新能源汽车销量改善幅度较弱。

  4 月燃油车销量1.8 万辆(同比+36.1%,环比+2.6%)。其中,SUV 销量1.5 万辆(同比+313.2%,环比+5.1%)。SUV 同比大幅增长主要因2019年7 月上市的宋pro 热销,较19 年4 月产生低基数效应。

  2020 年补贴政策落地利好新能源汽车市场稳定发展4 月23 日财政部等部委联合下发2020 年新能源汽车补贴政策。2020 年补贴退坡约10%,公共交通类车型不退坡,总体退坡幅度不大,利于稳定市场。随着补贴政策落地,消费市场观望情绪有望退去,5 月市场需求将环比改善,公司有望受益。

  维持盈利预测和“增持”评级

  随着疫情影响减弱、补贴政策落地以及各地促销政策实施,新能源汽车市场有望进一步回暖。公司凭借齐全的产品线布局,有望受益,销量进一步改善。维持公司20E~22E 归母净利润32 / 35 / 42 亿元,对应EPS 1.18 /1.29 / 1.55 元的盈利预测,A 股、H 股均维持“增持”评级。

  风险提示:

  疫情、政策不及预期使车市恢复弱于预期;动力电池等零部件外供不及预期;市场竞争加剧的风险;国内新能源汽车渗透不及预期。

申请时请注明股票名称