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比亚迪(002594):全新研发电池装车将促进单车盈利提升

发布时间:2020-03-10    研究机构:东方证券

受疫情影响,公司1-2 月销量同比下滑。2 月公司整体销量5501 辆,同比下滑79.5%;1-2 月累计销量3.07 万辆,累计同比下滑56.6%。2 月新能源汽车销量2803 辆,同比下滑80.6%;传统燃油汽车销量2698 辆,同比下滑78.2%。2 月公司销量下滑幅度较大,主要因为受到疫情的冲击。

新能源车销量下滑,搭载全新研发的“刀片电池”汉6 月份有望上市。2 月新能源汽车销量2803 辆,同比下滑80.6%;1-2 累计销量9936 辆,累计同比下滑76.9%,公司销量下滑主要仍受行业整体下滑拖累。从具体车型上来看,2 月新能源乘用车销量2739 辆,同比下滑80.4%;新能源商用车销量64 辆,同比下滑84.9%。纯电动乘用车销量2533 辆,同比下滑68.2%;插电式混合动力乘用车销量206 辆,同比下滑96.6%。比亚迪(002594)王朝系列将推出全新B 级车型汉,将搭载全新研发的“刀片电池”,6 月有望上市;全新研发的刀片电池将搭载在比亚迪汉上,其体积比能量密度较传统铁电池提升50%,成本将下降20%~30%,同时具备更高的安全性,汉的续航里程将达到550km 和605km,有望成为销量增长点。比亚迪新能源车车型体系在国内处于领先位置,在行业逐渐企稳的情况下,公司新能源车销量有望改善。

燃油车1-2 月销量好于行业平均水平长。2 月传统燃油汽车销量2698 辆,同比下滑78.2%,主要受疫情冲击影响;1-2 月累计销量2.07 万辆,累计同比下滑25%。据乘联会的数据,1-2 月乘用车批发销量同比下滑47.8%,公司1-2 月燃油车销量增速好于行业平均水平,主要受益于1 月份SUV 销量同比大幅增长108.1%至1.23 万辆。公司燃油车去年9 月至今年1 月持续保持同比正增长,在疫情逐步得到控制后,预计销量有望持续改善。

财务预测与投资建议

预测2019-2021 年EPS 为0.61、1.05、1.29 元,可比公司为新能源汽车、动力电池等相关公司,可比公司2020 年PE 平均估值65 倍,目标价68.25元,维持增持评级。

风险提示:新能源车、传统车销量低于预期风险、新能源车补贴退坡幅度超预期风险、政府补贴等低于预期、手机部件业务低于预期的风险。

申请时请注明股票名称