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比亚迪(002594):新能源车销量拖累整体销量增长

时间:19-10-21 00:00    来源:东方证券

新能源车销量下滑拖累整体销量,燃油车销量同比实现正增长。9 月公司整体销量4.07 万辆,环比增长13.1%,同比下滑15.0%,主要受新能源车销量下滑拖累;前三季度累计销量33.58 万辆,累计同比下滑4.5%。9 月新能源汽车销量1.37 万辆,同比下滑51.0%;传统燃油汽车销量2.70 万辆,同比增长35.2%,今年来首次实现正增长。

新能源车销量下滑幅度扩大,新车型e3 将上市。比亚迪(002594)9 月新能源汽车销量1.37 万辆,同比下滑51.0%;前三季度累计销量19.26 万辆,同比增长34.3%。3 季度,比亚迪新能源车销量4.7 万辆,同比下滑31.5%,主要受补贴退坡的影响。从具体车型上来看,9 月新能源乘用车销量1.3 万辆,同比下滑47.8%;新能源商用车销量633 辆,销量同比下滑78.1%。纯电动乘用车销量7,359 辆,同比下滑39.3%;插电式混合动力乘用车销量5,689辆,同比下滑55.9%。全新秦EV 将于10 月正式上市;e 网旗下新车型e3预计将于10 月底上市,将推出高低功率、长短续航不同版本,预计售价在9 万至12 万元左右。新车型推出有望改善目前新能源车销量下滑幅度。

传统燃油车首次实现正增长。9 月传统燃油汽车销量2.70 万辆,环比增长40.2%,同比增长35.2%,今年来首次实现同比正增长;前三季度累计销量14.32 万辆,累计同比下滑31.2%。3 季度,比亚迪燃油车销量6.08 万辆,同比增长3.8%,增速改善47.4 个百分点。从具体车型上来看,9 月轿车销量5,617 辆,同比大幅增长131.3%;SUV 销量1.50 万辆,同比大幅增长98.7%;MPV 销量6,383 辆,同比下滑36.2%,下滑幅度收窄24.3 个百分点。比亚迪全新秦燃油版预计10 月份将正式上市,比亚迪燃油车销量有望进一步改善。

财务预测与投资建议:预测2019-2021 年EPS 为1.29、1.72、2.00 元,可比公司为新能源汽车、动力电池等相关公司,可比公司2020 年PE 平均估值32 倍,目标价55.04 元,维持增持评级。

风险提示:新能源车、传统车销量低于预期风险、新能源车补贴退坡幅度超预期风险、政府补贴等低于预期、手机部件业务低于预期的风险。