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比亚迪(002594):市场下滑与补贴退坡拖累业绩 新能源长期优势明显

发布时间:2019-10-30    研究机构:太平洋证券

事件:公司发布三季报,2019年前三季度公司实现营收938.22 亿元,同比增长5.44%,归母净利润15.74 亿元,同比增长3.09%,扣非净利润5.87 亿元,同比增长209.98%。其中三季度实现净利润1.20 亿元,扣非净利润亏损1.53 亿元。

新能源车销量下滑叠加补贴退坡,短期业绩承压。三季度公司新能源车实现销量4.7 万辆,单季同比下滑31.47%,此外三季度开始全面执行2019 年补贴标准,纯电动车补贴综合下滑幅度超过50%。双重压力下Q3 单季净利润出现较大幅度下滑,扣非净利润出现亏损。同时考虑到四季度销量依然承压且继续执行新的补贴标准,预计公司短期业绩压力依然较大。

造型底盘技术革新,产品力全面提升。随着全球知名造型设计大师的加盟,公司在汽车造型及外观设计方面有了极大提升,新产品造型原创度极高,颜值得到极大提升,同时底盘调教技术也有全面革新。得益于整体产品力有着全面的提升,宋Pro 凭借其产品力及性价比成为同级别的爆款车型,燃油车短板得到改善。

新能源短期需求疲软,全产业链布局优势明显。随着补贴逐步退出,同时考虑到宏观经济下行带来的影响,新能源车需求短期需求依然疲软。弱市环境下部分新能源技术落后、资金不足的企业将逐渐被淘汰,技术实力强硬的公司将逐步胜出。公司从上游原材料,到中游电池电机电控及核心零部件,再到下游整车,新能源全产业链布局完善,具备较强的产业链成本管控能力。同时注重技术研发创新,产品布局丰富完善,在新能源领域长期优势明显。

投资建议:公司作为新能源车领域的佼佼者,长期具备良好的市场口碑与技术积累,全产业链布局布局完善,短期业绩虽然承压,但长期在新能源领域的优势明显。预计19 年/20 年公司营收分别为1331.50亿元1375.04 亿元,归母净利润分别为16.22 亿元/18.83 亿元 ,公司在新能源车领域的优势地位仍有望继续保持,给予“买入”评级。

风险提示:新能源车销量低于预期,2020 年补贴退坡幅度较大

申请时请注明股票名称