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比亚迪(002594)2019年三季报点评:补贴退坡影响短期业绩 长期有望强者恒强

发布时间:2019-11-01    研究机构:上海证券

公司动态事项

公司发布2019年三季报。

事项点评

补贴退坡影响Q3 业绩,预计Q4 仍然承压

下半年新能源汽车补贴退坡叠加去年同期高基数,公司业绩同比出现大幅下滑。Q3 公司实现营业收入316.38 亿元,同比下降9.17%,实现归母净利润1.20 亿元,同比下降88.58%。公司预计,Q4 新能源汽车业务承压,传统燃油汽车、手机部件及组装、光伏等业务有所恢复,2019 年全年盈利15.84 亿元至17.74 亿元,同比下降36.19%至43.03%。

短期毛利率承压,期间费用管控良好

Q3 毛利率环比下降1.48pct,同比下降3.35pct;期间费用率同比下降0.92pct,销售费用率、财务费用率下降1.06pct、0.86pct,管理费用率、研发费用率上升0.80pct、0.21pct。

新能源汽车市场加速出清,公司有望强者恒强

受新能源汽车销量拖累,公司Q3 汽车销量同比下降15.23%至10.77万辆,其中新能源汽车销量4.70 万辆,同比下降31.47%,纯电动乘用车和插混乘用车销量分别同比下降7.35%和49.14%;燃油汽车销量6.08 万辆,同比增长3.79%,宋Pro 在7 月上市以来销量持续增长,9月销量已达1.5 万辆。公司在新能源汽车领域进行全产业链布局,掌握动力电池、IGBT 等核心技术,在新能源汽车补贴退坡、行业加速出清的背景下有望凭借竞争优势强者恒强。

投资建议

预计公司2019年至2021年EPS为0.62元、0.67元、0.75元,对应的PE为70倍、66倍、58倍,维持“增持”评级。

风险提示

汽车销售不及预期的风险;行业政策变化的风险等

申请时请注明股票名称