移动版

最正宗的口罩概念股3M,股价连续跌了两年多

发布时间:2020-05-12 17:33    来源媒体:钛媒体

文丨必贝好奇社,作者丨大Q

最近因为疫情的原因,A股的口罩概念股飞涨,不少口罩概念股逆势走出连板。说到口罩,就让人想起N95口罩,说到N95口罩就让人想起3M公司,3M公司也确实是这方面的先驱。

3M公司在1970年代初发明了颗粒物防护口罩,并且几十年不断设计出样式各异的口罩,满足不同人群的需求。

这么说来,3M公司才是最正宗的口罩概念股,但是一看走势,会发现这个最正宗的口罩概念股画风和A股完全不一样。不仅没有逆势上涨,而且从2018年初就开始震荡下跌。2019年标普500上涨28.88%的情况下,作为成分股之一的3M公司居然还下跌了4.56%。

行情来源:BBAE必贝证券

再次感受到美股资本市场和A股的区别,大A股民可能觉得放着这么好的概念股不炒,也太暴殄天物了,而美股资本市场更看重业绩。俗话说,罗马不是一天建成的,股价跌了两年多也不是一个因素导致的。既然股价会下跌这么久,自然也不仅仅是只有业绩的原因。

我认为主要是三个原因:业绩、诉讼和外汇波动。

业绩问题3M公司是一家多元化公司,根据2019年财报,分成了四个收入部门——安全与工业、运输与电子、医疗保健和消费产品,2019年总收入321亿美元,同比下降1.9%。

来源:3M公司2019年报

口罩业务在当中只是其中一块,华尔街看的是整家公司的增长。不过这种收入细分是2019年重新划分的,2019年以前是五个收入部门,以2018年为例,分成了工业、安全防护、医疗保健、电子与能源和消费产品。

来源:3M公司2018年报

在2018年4月24日,3M披露2018Q1业绩,虽然业绩和预期一致,但是因为电子与能源部分收入出乎意料地下跌,导致公司降低2018年的盈利指引1%。

3M公司已经是一家成熟行业的成熟公司了,多年的收入增速都是个位数。本来增速就不高,又下调一个百分点,影响可不小。因此,当天股价下跌7.21%,在随后几天继续下跌,一个星期下跌了10.48%。

这还只是一个开始,算上2018年一季度的业绩披露,3M公司至今披露了8个季度的财报,大部分当日不是低开就是下跌,只有2019年7月25日披露财报后股价才高开,但是股价最后还是收跌了。如下图,红色箭头都是披露财报后当天下跌或低开,黄色箭头是当天高开。

几乎每次都低开,是因为业绩总低于预期吗?不一定,但是确实不太好。下图叠加了从2017年一季度开始的分析师预期EPS和实际EPS的情况。实线是实际EPS,浅色带状是分析师的预期范围。

来源:MarketBeat

从上图可以看到,从2018年一季度开始,实际EPS不是低于预期就是在预期范围靠下端的位置。要知道,这两年管理层还有不断回购股份,回购股份会导致流通股减少,由此提升EPS。在这样的情况下,EPS还表现这么差,如果没有回购,EPS会更差。

我们都知道业绩不如预期会导致股价下跌,但是究竟为什么,很多人还是很模糊。这里我从估值公式的角度简单说一下。

在成熟行业的成熟公司,分析师们一般使用戈登增长模型(Gordon Growth Model),公式如下:

P为估值,D为最近一期的股息,g为预估未来持续的增长率,r要求回报率。3M公司披露的业绩总是低于预期,那么分析师肯定会调小g。在r不变的情况下,g被调小,分母变大,分子变小,估值就更加小了。

而且作为成熟公司,要提高业绩增速不是一件容易的事情,这样的情况下,分析师只会不断下调g,估值就会一直下跌。

诉讼3M公司的诉讼问题不是最近的事情,而是持续了几年。早在2016年3月,就有人在“The Motley Fool”上面说过3M公司的诉讼问题。

3M公司作为大型多元化公司,而且经常发明各种新材料,自然就会涉及化学制品领域。化学制品如果处理不好,不仅仅破坏环境,还有可能危害人们的健康。

恰巧美国的律师行业非常强大,即使是大公司,如果有产品危害到人们的健康,也会被群体诉讼告到焦头烂额。美国大型化学制品公司杜邦公司就因为化学污染问题遭殃了,2015年群体诉讼案件3535起,杜邦公司为此支付了6.707亿美元。

整个诉讼过程将近20年,甚至拍成了一部叫《黑水》的电影,电影最后说诉讼还在继续。

让杜邦公司遭殃的是聚四氟乙烯中有两种致癌物质——PFOA和PFOS,这是在2017年经过多项科学实验确定的结果。巧的是,3M公司的产品中也有含有这两种物质,杜邦被罚款了,3M公司能逃得了吗?因此,3M公司在2018年2月达成了8.5亿美金的和解。

来源:StarTribune

以为这就完了吗?2019年3M公司又卷入到口罩产品存在缺陷的诉讼中,2320名个人原告称其口罩不能保护使用者免受石棉、二氧化硅、煤矿粉的侵害。最正宗的口罩概念股因为口罩问题,引起诉讼(滑稽)。

这两年,光是这两起诉讼,就花掉了3M公司18.73亿美元。

来源:3M公司2019年报

这些诉讼案件都是上千起的,杜邦都打了十几年,3M公司要打多少年呢?本来收入增速就放缓了,现在还有巨额诉讼费用,对3M公司的增长还能乐观吗?

然而,屋漏偏逢连夜雨,还有外汇波动会影响3M公司的业绩。

外汇波动从3M公司2019年的收入细分可以看到(本文的第二张图),3M公司有接近60%收入来自非美国市场,也就是说这部分收入会受到外汇波动的影响。

我们都知道,当本国货币下跌时,更有利于出口。但是美元从2018年开始不断上涨,美元指数不断上涨,两年上涨14%。

这对3M公司的收入产生了不利的影响,因此近两年3M的年报总会说因为外汇的原因导致收入下跌,以2019年为例,因为外汇波动的原因,销售收入下跌了1.7%。

来源:3M公司2019年报

便宜和问题,你选哪一个?美元2018年开始涨,3M公司股价2018年开始跌。如果投资3M公司,似乎也在赌美元下跌。

3M公司的股息率在2018年已经是除2008年以外最高,如果当时觉得不会有危机,可能会因为高股息而买入了。今年以来的下跌,已经让股息率达到4.33%,接近2008年底部的水平,看起来估值很便宜。

如果此时自己精分一下,开一场头脑风暴可能是这样的:

A:3M公司增长很低。

B:但是估值很便宜。

A:3M公司有诉讼问题。

B:但是估值很便宜。

A:3M公司受外汇波动影响。

B:但是估值很便宜。

3M公司的风险和优势都知道了,投资者对于这场赌局很明显了。要因为估值低而买入还是因为问题重重敬而远之呢?

敬原创,有钛度,得赞赏

”支持原创,赞赏一下“

Ted晨晖创投

钛粉67809

钛iW86jp

hKBWqA

h9vJfY

钛粉02045

130人已赞赏 >

130换成打赏总人数130人赞赏钛媒体文章

Ted晨晖创投

Ted晨晖创投 赞赏了

直播电商创业前,你需要先了解行业内的三重壁垒与四个...

约5小时以前

钛粉67809

钛粉67809 赞赏了

顺丰杀入外卖领域,“丰食”小程序悄然上线

昨天

钛iW86jp

钛iW86jp 赞赏了

特斯拉,梭哈

昨天

hKBWqA

hKBWqA 赞赏了

不积跬步,难行“万里”

约4天以前

h9vJfY

h9vJfY 赞赏了

直播电商不能一直走低价模式

约5天以前

钛粉02045

钛粉02045 赞赏了

阿里腾讯们23亿的“救命药”,救得了巨亏40亿的华...

约6天以前

钛粉92224

钛粉92224 赞赏了

《英国医学杂志(BMJ)》发文:换用钾盐每年可挽救...

2020-05-05 12:39

钛a4C859

钛a4C859 赞赏了

当大众被网络热词裹挟,互联网生态也经历变迁

2020-05-04 17:56

钛粉65157

钛粉65157 赞赏了

满月之后,老罗直播的未来怎么走?

2020-05-04 11:51

钛aq25cy

钛aq25cy 赞赏了

比亚迪“两肋插刀”

2020-05-03 23:41

钛粉74782

钛粉74782 赞赏了

专访伐木累谢帆:赚快钱的机会没了,平台与电竞俱乐部...

2020-05-01 22:27

钛粉69591

钛粉69591 赞赏了

特斯拉连续三个季度盈利,国产Model 3将降至3...

2020-04-30 15:00

钛粉50499

钛粉50499 赞赏了

随手记爆雷,波及金蝶,出借人赴金蝶软件园讨血汗钱

2020-04-30 09:26

钛a3A0Q4

钛a3A0Q4 赞赏了

北京文化被举报财务造假,我们梳理了一下举报信上的“...

2020-04-30 08:40

钛粉51141

钛粉51141 赞赏了

下沉市场里,10亿人口的生活与消费

2020-04-29 06:58

h5g0QF

h5g0QF 赞赏了

关于 Pandownload 和百度网盘,你想知道...

2020-04-25 11:03

钛粉10659

钛粉10659 赞赏了

“数据”首次被中央纳入生产要素,数字政务建设2.0...

2020-04-24 12:06

钛粉70135

钛粉70135 赞赏了

老板们的「独立书店」保卫战

2020-04-23 12:38

苑晶

苑晶 赞赏了

全网独家!新基建 35 问:2020年最火概念背后...

2020-04-23 08:59

刘政言

刘政言 赞赏了

《余欢水》无关男女权,只是苦学的兴起

2020-04-22 22:25

钛粉37723

钛粉37723 赞赏了

为什么高性价比会成为新品牌的噩梦?

2020-04-17 11:44

钛粉86386

钛粉86386 赞赏了

Feature Story:Wuhan Comes...

2020-04-15 11:26

钛a71C64

钛a71C64 赞赏了

字节跳动只剩下小米这一个朋友了

2020-04-15 10:20

钛粉13418

钛粉13418 赞赏了

疫情的危与机下,Zoom的下一步是什么?

2020-04-14 14:09

赚赚

赚赚 赞赏了

避重就轻的美团:高额抽佣将由谁来埋单?

2020-04-14 11:50

钛粉12864

钛粉12864 赞赏了

这位UP主吃了100颗以上米其林星星,我们和他聊了...

2020-04-13 12:33

钛粉33078

钛粉33078 赞赏了

卫龙:一根辣条的逆袭与隐忧

2020-04-13 10:21

钛粉41305

钛粉41305 赞赏了

狂奔与乱象齐飞,在线教育还值得资本宠爱吗?

2020-04-13 07:19

钛九

钛九 赞赏了

报复性涨价之后,餐饮行业更难了

2020-04-11 09:53

钛粉54038

钛粉54038 赞赏了

放开“摊贩经济”刻不容缓

2020-04-11 08:19

hM5FcG

hM5FcG 赞赏了

华为余承东:品牌高端化不能仅靠比拼硬件参数,客户满...

2020-04-10 21:17

钛粉51925

钛粉51925 赞赏了

【产业互联网周报】Zoom曝重大安全漏洞,深陷信任...

2020-04-10 20:57

钛ijzF5J

钛ijzF5J 赞赏了

谁来保卫我们的白衣天使?| 钛媒体深度

2020-04-10 19:44

金木心

金木心 赞赏了

瑞幸为何自曝?

2020-04-10 18:45

钛粉94386

钛粉94386 赞赏了

WTO预测全球贸易缩水可达32%;中俄陆路边境口岸...

2020-04-09 20:13

钛粉77786

钛粉77786 赞赏了

做电商难,做C2M电商更难

2020-04-09 10:21

钛哥儿

钛哥儿 赞赏了

瑞幸之后,好未来也自曝财务造假,中概股或面临做空潮

2020-04-08 15:19

蒙MYH

蒙MYH 赞赏了

半个互联网都在直播带货,但真的都能带得动吗?

2020-04-07 14:39

钛粉72866

钛粉72866 赞赏了

瑞幸继承了贾跃亭的衣钵

2020-04-04 09:59

钛粉06838

钛粉06838 赞赏了

直播带货,罗永浩、抖音、快手都输不起

2020-04-02 21:32

百灵鸟

百灵鸟 赞赏了

有了这件神器,赶走家里的搅屎棍|钛空好物推荐

2020-04-01 15:25

钛粉63994

钛粉63994 赞赏了

华裔教授AI解码脑电波,上演现实版“读脑术”

2020-04-01 10:01

钛粉63039

钛粉63039 赞赏了

华裔教授AI解码脑电波,上演现实版“读脑术”

2020-04-01 10:01

钛粉90660

钛粉90660 赞赏了

京东数科并购金融IT服务商,填补固收版图

2020-03-31 21:33

钛粉74150

钛粉74150 赞赏了

韩国总统宣布向七成家庭发钱;全球新冠肺炎死亡病例超...

2020-03-30 20:51

钛粉03414

钛粉03414 赞赏了

韩国总统宣布向七成家庭发钱;全球新冠肺炎死亡病例超...

2020-03-30 19:27

钛粉37732

钛粉37732 赞赏了

年初悬疑剧再集结,IP宇宙试水、女性向、题材创新成...

2020-03-30 15:42

钛粉47422

钛粉47422 赞赏了

马斯克卫星事业最强对手倒下:上周六还在发卫星,这周...

2020-03-29 21:04

百灵鸟

百灵鸟 赞赏了

当人造肉上了中国餐桌 | 消研所盘点

2020-03-28 11:28

钛粉58360

钛粉58360 赞赏了

当人造肉上了中国餐桌 | 消研所盘点

2020-03-28 11:26

查看精彩文章,打开钛媒体客户端

关闭弹窗

挺钛度,加点码!

¥ 5

¥ 10

¥ 20

¥ 50

¥ 100

支付方式

确认支付

关闭弹窗

支付

支付金额:¥6

关闭弹窗

sussess

赞赏金额:¥ 6

赞赏时间:2020.02.11 17:32

关闭弹窗

关闭弹窗

账户【未登录】提示!
个人中心将无法记录并同步您的赞赏记录,
是否进行登录

直接赞赏

立即登录

关闭弹窗

更多精彩内容,关注钛媒体微信号(ID:taimeiti),或者下载钛媒体App

申请时请注明股票名称